大小非减持量有限 成交低迷放大冲击效应
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9月9日讯 昨日，中登公司发布了8月统计月报。月报显示，虽然在刚刚过去的八月，两市限售股解禁的规模是今年以来最大的一个月，但与此前市场预期的一样，减持的幅度并不大，在绝对减持数量上甚至小于此前月份。不过其带给市场的冲击依然强大。沪综指8月累计跌幅高达13.63％，深成指的月跌幅更高达15.48％。对于这样的形势，是很多人此前没有预料到的，不过经过观察可以发现，8月两市的成交量创下年内新低，日均成交量不足600亿元。如此地量，也将原本并非很大的限售股解禁冲击效应放大了。
中登公司8月统计月报显示，8月两市总的限售股解禁规模是215.47亿股，较七月份的解禁的25.34亿股同比大增750％，为年内最高。而当月减持的限售股仅为4.80亿股，只相当于7月减持数量的56.5％。其中大非、小非减持各为0.94亿股和3.87亿股，同7月份的减持高峰相比，分别下降67.9％和30.4％。
尽管大小非减持限售股出现减速的情况，但市况日益萎靡，严重挫伤了投资者的信心，市场交投水平也如“飞流直下三千尺”般创出年内地量水平。8月份共有21个交易日，沪市8月总成交额为8086.67亿元，日均385.08亿元；深市8月总成交额为3974.19亿元，日均189.25亿元，各项交投数据均创出年内新低。
成交地量意味着市场投资者在弱市中的交投意愿跌落至冰点，大量的大小非解禁筹码在二级市场也缺少了接盘的对象，从而迫使其转向大宗交易市场寻求套现，使得大小非通过大宗交易系统减持的数量逐月大幅递增。根据国海证券的统计，5月、6月及7月大小非通过大宗交易平台的减持量分别为1.21亿股、2.52亿股、5.18亿股。此部分减持股票当中有一部分在被人接盘后，重新流入二级市场，从而构成二次冲击。宏源证券分析师唐永刚认为，二级市场实际减持量是解禁股对A股市场冲击的观察变量。随着大宗交易环节的股票积累增加，将形成大宗交易“堰塞湖”，如果市场维持单边下跌趋势，则“堰塞湖”有决堤风险。
9月限售股解禁规模将重新回到一个较低的水平，但市场面临的解禁压力却没减小。上市公司对资金的渴求，使得部分大小非减持愿望强烈。根据宏源证券统计数据显示，上市公司中期经营活动现金流量净额、融资活动现金流量净额和现金及现金等价物净增加额同比大幅减少41.87％、28.71％和91.64％。制造业中机械设备仪表、地产等行业经营性现金流量减少幅度位于前列。另外随着股市的深幅调整，上市公司的投资收益也出现了大幅下滑。唐永刚表示，从上市公司中期财报公布的现金流和交叉持股情况看，现金流的大幅减少将逐步影响到上市公司的正常经营，特别是现金流大幅缩水的行业分布和交叉持股、持有大小非的行业分布一致，导致这些行业公司不得不减持手中的解禁股和交叉持股。
唐永刚还表示，二级市场实际减持量是解禁股对A股市场冲击的观察变量。解禁股存量不断增加，在近三个月的减持比例因大非减持减速而出现减少的趋势，市场预计9月减持比例将增加，那么虚拟减持量（二级市场直接减持量 大宗交易量）将增加，导致的实际减持量将增加。
从9月份的前几个交易日来看，成交量有进一步萎缩的趋势，两市日均成交量回落至423亿元左右，而两市股指在9月的累计跌幅更是双双超过11％，有加速恶化的趋势。市场对于宏观经济的担忧, 上市公司业绩增速下滑预期以及小非减持的压力等等的顾虑，仍然阻止了资金流入的脚步，但大小非的减持却是一直都在进行的。这就好比一杯咖啡，大小非减持股份就是咖啡粉，成交量就是水，在水逐渐减少的情况下，咖啡粉减少得较少或者仍在增多的情况下，咖啡浓度上升，那么泡出来的咖啡肯定是越来越苦的。在未来的三年中，比今年8月份解禁规模大的还有很多，光09年解禁股份数额超过今年8月水平的就有五个月之多。尤其是明年七月和十月的解禁量将分别高达1854.46亿股和3123.21亿股。因此对于后续大小非减持对于市场的冲击程度仍不能因为解禁规模暂时缩减而有所乐观。
9月两市限售股解禁前十名
代码 名称 解禁数量（万股） 解禁日期
600795 国电电力 63791.85 9月1日
600221 海南航空 34119.67 9月29日
600775 南京熊猫 33471.50 9月11日
000829 天音控股 18414.37 9月8日
600886 国投电力 17236.00 9月24日
600208 新湖中宝 15939.20 9月5日
000061 农产品 9726.94 9月12日
600595 中孚实业 9667.31 9月1日
002029 七匹狼 9615.94 9月5日
600326 西藏天路 9600.00 9月5日
作者：雷震
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