市场非理性下跌 倒逼政策救市
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【今日市况】在金融地产、煤炭、水泥等板块大幅走弱的拖累下，周四深沪大盘呈现单边下跌、加速探底的走势，深沪股指分别暴跌-2.68%和3.34%，再创调整行情的新低，双双以阴线报收，成交约394.57亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以2143.40点开盘后反复震荡下挫，盘中最低跌至2070.43点，最终以2078.98点报收，至此，上证综合指数从历史高点6124.04点下跌以来，累计最大跌幅达到-66.19%。而深成指也跌破7000点整数关口支撑，创出6852.82点的行情新低。
周四主要有以下信息值得投资者关注：
1、国家统计局10日公布的数据显示，8月份，居民消费价格指数（CPI）同比上涨4.9%，涨幅连续4个月回落；工业品出厂价格（PPI）同比上涨10.1%，再创十余年新高。1-8月份累计，CPI同比上涨7.3%，PPI同比上涨8.2%。
2、海关总署公布，8月我国出口1348.7亿美元，增长21.1%，增速低于7月和去年同期；进口1061.8亿美元，增长23.1%，为今年以来最低增速。当月贸易顺差达286.9亿美元，创历史新高。
3、连续下跌后的A股市场对外资的吸引力正在增加，刚刚公布的中国证券登记结算公司统计数据显示，8月份QFII托管市值猛增305.67亿元。此外，当月“大小非”减持4.8亿股，环比下降43.46%。
4、 国务院总理温家宝10日主持召开国务院常务会议，审议《关于深化医药卫生体制改革的意见》，决定再次向社会公开征求意见。《意见》提出了医药卫生体制改革的方向、目标、基本原则和主要措施。
＝＝＝本文导读：＝＝＝
【政策救市】 市场非理性下跌倒逼政策救市 | 政策到底能不能救市？
【谁在砸盘】 蓝筹指标股是用来砸盘的 | 港股跳水波及A股 权重股动向引人瞩目
【板块聚焦】 资金流向与热点板块前瞻 | 医药板块已现局部投资良机
市场非理性下跌倒逼政策救市
提要：市场连续非理性下跌倒逼政策救市迫切性，而近期风传的管理层推出平稳基金是否会拉开政策救市场的序幕，政策是否在关键时刻能够起到稳定市场的作用呢?
一、平准基金拉开救市序幕?
在最近一个阶段关于平准基金推出的呼声日益高涨，而这很可能只是在为政策稳定市场酝酿着一定前兆。
实际上前一阶段阻碍政府救市的原因较为复杂，其中现实条件不成熟，利益羁绊都可能成为主要因素。但随着市场持续下跌，救市的迫切性和条件则反而日益成熟。
具体来说，大小非问题的存在是从利益这一根本上阻碍政府救市的关键，更是考虑到其不小的抛售压力，让管理层救市难度大大增加。但是当前小非减持过半，大非已经无力减持的背景下，救市已经开始成为市场所有参与者(包括国资股东)的共同期望，并且稳定市场所要承受的压力也越来越小。
更何况A股持续暴跌和国外市场的巨大反差，资本市场萧条对实体经济的打击，已经让有关监管部门承受着越来越多的指责，采取切实措施稳定市场已经越来越迫切。
二、救市的客观条件日益成熟
站在管理层角度来看，在历史遗留问题导致小非筹码集中减持的压力释放后，采取合理措施将市场引导到正常轨道应是合理并可行的选择。
而长期来看，前期的持续下跌已经让两市估值跌倒一个较低水平。根据我们最新的统计数据显示，目前两市A股的平均市盈率已经降至15倍，对于一个成长性远高于成熟市场的新兴市场而言，这显然是被低估的。而当前推出平稳基金来收购低廉的战略性筹码，不但利于稳定市场防止大盘非理性波动，同时也能够较好实现基金长期增值等目标，从各方面来看都是较为有利的。
我们看到，近一阶段管理层出台的诸如上市公司可转换债发行等制度举措，都是在为稳定市场提前打下伏笔。
三、开始出现一些中期利好因素
我们认为，从中期来看一些利好因素已经开始显现。
第一，从统计数据来看，8月大小非减持环比43%，这是小非抛售动力缩减的一个明显信号。与此相反的是随着一些鼓励大股东增持的政策出台，部分上市公司大股东已首开了增持行为的先河。这和大股东锁筹一样，具有一定积极意义，我们可以密切关注其后续动向。尤其是一些被大股东增持，小非压力不大又具有产业重估价值的股票，很可能会率先崛起。
第二，财政政策和信贷的放宽是已经可以看到的了，积极财政政策和信贷政策出台，无疑对扭转目前低迷的市场格局有较好效果。同时，国资委在奥运后加速资产整合的进度，也会成为刺激市场的一个支点。而和财政支出密切相关的农业、铁路、电网，和国资整合密切相关的上海本地概念，都值得关注。
第三，在目前市场持续下跌的背景下，管理层是否会出台稳定基金、同时配合推出诸如融资融券、股指期货这类利好政策从而挽救市场颓势，与此相关的券商类股则值得注意。
从近期盘面上来看，我们发现券商、上海本地股已经率先崛起，实际上就是对格局转变的一个预演。
政策到底能不能救市？
大盘早盘略有反弹，但触及5日线后再次出现逐级走低现象，个股出现普跌，上涨家数才200多家。金融板块除券商股外大幅下挫，成为拖累股指的祸首。前天，央行在公开市场上回笼资金1500亿元，单日资金的回笼规模创下今年5月以来新高，信贷的进一步紧缩，对银行股形成利空。国资委公布央企资产损失责任追究办法也成了今天市场下挫的导火线，这条消息是对市场机制的完善，构成长期利好，短期是很大的利空。看看最近蓝筹股的惨烈杀跌。可以想象一下，有多少央企违规资金在不计成本的夺路而逃，这个时候这些资金不跑，难道等着中纪委上门吗？联系到国开行挪用巨额资金炒股，表明这一现象已经是普遍存在。赚了，把本金偷偷还给国家，收益进入自己腰包，亏了，对不起，查不出来就躲过去了，查出来陪命一条。活脱脱赌棍形象。
未解禁的大小非估计现在都眼巴巴地等着解禁的那一天，只要国家一天不出政策，他们就一天不安心，只有跑光了才叫落袋为安，股价对折了怎么啦，我这再打个对折，要多少有多少。
我们感觉即使现在出台重大利好也不见得能够刺激股市走强，最近一系列的动作反使大盘创出新低，证明隔靴搔痒只能更痒。上面总说下面思想不端正，下面也想问问，上面有需要端正的地方吗？
根据今天的走势，明天多半又创新低。而且是另一个下降通道的开始，股票可操作性基本和彩票相当。最后，如果你非得想以一个坏心情结束9月11日，不妨温习一遍今天股票走势。(金证顾问 陈自力)
权重股跳水给市场带来重要信号
提要：在金融地产、煤炭、水泥等板块大幅走弱的拖累下，周四深沪大盘继续加速探底，深沪股指分别暴跌-2.68%和3.34%，两市股指再度刷新调整行情的新低。其中上证综合指数跌穿2100点整数关口支撑，使得股指从历史高点下跌以来最大跌幅进一步扩大到-66.19%，短期来看，2000点整数关口面临严峻考验。在新医改的推动下，伴随国家投入的增加，居民医疗消费的意愿和能力也将不断增加，为医药产业的长期需求奠定坚实的基础。同时，在我国经济转型期间，政府必然会安排资金加大公共基础设施建设，包括铁路、城市轨道交通等基建行业有望成为投资亮点。
[热点聚焦与市场机会]
在金融地产、煤炭、水泥等板块大幅走弱的拖累下，周四深沪大盘继续加速探底，深沪股指分别暴跌-2.68%和3.34%，两市股指再度刷新调整行情的新低。其中上证综合指数跌穿2100点整数关口支撑，使得股指从历史高点下跌以来最大跌幅进一步扩大到-66.19%，短期来看，2000点整数关口面临严峻考验。
值得投资者关注的是，近期以中国石化、中国石油等为代表的权重股持续大跌，而周四市场中包括中国平安、中国人寿、招商银行、中国远洋等为首的权重股相继大幅跳水，成为拖累市场加速探底的主要因素。从表面上看，权重个股的大幅调整属于补跌的性质。实际上，其更深层次的原因还在于金融证券资本与产业资本两种不同定价估值体系重新寻求均衡的过程。两种估值重新寻求均衡的过程中，股价的结构性调整将会进一步延续。
不过，如果从市盈率水平（PE）来看，目前沪深300权平均市盈率为15倍左右，平均市净率为2.52倍，而2005年最低点时沪深300指数的动态市盈率PE10倍左右、市净率PB为1.7倍左右，显然当前的估值水平仍然与历史低位存在一定的距离。不过从市场活跃程度等指标来衡量，大盘继续调整的空间已经十分有限。
从周四的盘面表现来看，医药板块整体表现相对活跃。注意到，经过国务院常务会议审议，将再次向社会公开征求意见的《关于深化医药卫生体制改革的意见》，提出了医药卫生体制改革的方向、目标、基本原则和主要措施。总体目标是，到2020年，基本建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度，包括比较完善的公共卫生服务体系和医疗服务体系，比较健全的医疗保障体系，比较规范的药品供应保障体系，比较科学的医疗卫生机构管理体制和运行机制，为群众提供安全、有效、方便、价廉的医疗卫生服务，实现人人享有基本医疗卫生服务，不断提高人民群众健康水平。《意见》也提出了五项改革措施，包括加快推进覆盖城乡的基本医疗保障制度建设。建立国家基本药物制度。健全基层医疗卫生服务体系。促进基本公共卫生服务均等化和推进公立医院改革试点等。
在新医改的推动下，伴随国家投入的增加，居民医疗消费的意愿和能力也将不断增加，为医药产业的长期需求奠定坚实的基础。医改的启动无疑会给相关企业带来机遇，首先，医疗机构、医疗器械和诊断试剂子行业将明显受益，包括新华医疗、万东医疗、科华生物、天坛生物、南京医药等。其次，具有技术优势和核心产品研发的医药企业将分享政策带来的巨大蛋糕，如恒瑞医药、康缘药业、海正药业等。再次，国家基本药物制度作为新医改的核心制度之一值得重点关注。由于基本药物要满足临床80%以上的药品需求，市场需求非常大，因此新医改对于能成为基本药物定点生产的企业将构成长期重大利好。
除了医药板块之外，以中国南车为代表的铁路板块整体表现较为稳健。在我国经济转型期间，政府必然会安排资金加大公共基础设施建设，包括铁路、城市轨道交通等基建行业有望成为投资亮点。
[市场风险与策略]
8月份CPI较上年同期增长4.9%，PPI同比增长10.1%，PPI和CPI“剪刀差”进一步拉大。上下游价格剪刀差的扩大，反映了供需结构的不均衡和传导机制的不畅；说明上游原材料和劳动力成本的上升不能向下游产品顺利转移，工业企业特别是加工企业的成本上升无法转嫁，这将抑制工业企业的产能发挥。而需求的回落，会导致企业销售收入增长速度明显放慢，业绩预期进一步降低。(广州万隆 凌学文)
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