牛市轮回 价值投资仍是王道
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昨日，深沪股市继续下行后双双创出本轮调整以来的新低，其中，上证指数最低探至2248.07点，距上一轮牛市高点2245.43点仅一步之遥，这也意味着股指已基本完成了一次历时7年多的大轮回。在此次轮回中，近七成个股已由终点回到起点。
统计数据显示，2001年6月14日已上市交易，且如今依然“健在”的个股共有1052只，这其中仅有335只个股昨日收盘价还在7年前高点的上方，其余717只个股均已被打回原形，另有31只个股以暂停上市或终止上市的形式“告别”了A股市场。与此形成鲜明对比的是，2001年我国的国内生产总值为109655亿元，而2007年这一数字达到了246619亿元，6年的时间增长了125%。不过，仔细盘点这一千多只个股7年来股价的变化，我们依然可以发现不少的亮点。
首先，一批业绩优良、管理规范的蓝筹公司群体正在形成，并不断壮大。7年来，这些公司经受住了经济波动、行业变革带来的考验，也令持有其股票的投资者能够“笑到最后”，甚至收益颇丰。这其中，万科A尤具代表性。数据显示，01年2245点时万科A股价为14.11元，在经历了多次高比例送配之后，持股成本仅有1.16元，而目前万科A股价仍有6.63元，为当时的5.71倍。此外，双汇发展、天威保变、泸州老窖、恒瑞医药、中联重科、张裕A等13只个股目前的股价都在当时的5倍以上，在这些个股上真正体现了长期投资的价值。
其次，尽管股指尚未完全封闭2245点，但目前两市的估值水平已经逼近历史低点。统计显示，7年前上证指数2245点时，两市平均市盈率高达66.16倍。而目前按滚动四个季度净利润数据计算，沪深300指数样本股6月底的加权平均市盈率仅15.8倍，全部个股的市盈率水平也已在20倍以下。从国际上看，美国标准普尔500在过去近50年中的平均市盈率为17.4倍。可以说，目前A股市场的估值水平不仅趋于合理，甚至有点低估。伴随着估值压力的释放，A股的投资价值正在凸显。
最后，随着今年来市场重心的持续下移，两市的平均股价也出现大幅下跌。统计表明，上述1052只个股中，有456只个股股价在5元之下，其中40只个股股价不足3元。低价股群体的再度壮大也表明，市场正在通过股价结构的大幅调整，完成对此前牛市中“鸡犬升天”现象的修正，为投资者进一步强化正确的价值投资理念。
有分析师认为，上证综指跌至2001年的牛市顶部，料将触发较强的技术支撑。而据海通证券的研究表明，目前已有包括船舶制造行业、证券行业与高速公路行业等共14个细分行业最新静态PE值低于998点所对应的PE水平，表明随着市场的长时间大幅下跌之后，A股市场一些行业的安全边际已显著提高，并具备长期投资价值。
